Zusammenfassung Das Unterschätzen der Volatilität des Diskontsatzes führt zu Anomalien bei der Bewertung von Vermögenswerten. Anhand der Renditeprognosen von Analysten als Proxy für subjektive Diskontsätze zeige ich, dass diese Prognosen systematisch eine niedrigere Volatilität aufweisen als CAPM-basierte Benchmarks, deren objektive Schwankungen zukünftige Renditen negativ vorhersagen, insbesondere für Aktien mit hoher Beta-Volatilität. Ein Bewertungsmaß, das auf dieser Unterschätzung basiert, sagt signifikant die Schnittpunkt-CAPM-Alphas voraus, während ein handelbarer Faktor 12 prominente Anomalien erklärt. Diese Ergebnisse unterstreichen die Unterschätzung der Diskontsatzvolatilität als eine einheitliche Erklärung für die Prognosefehler von Analysten und die Vorhersehbarkeit von Schnittstellenrenditen und verknüpfen aktuelle Belege zu aggregierten subjektiven Glaube-Dynamiken mit Fehlbewertungen auf Unternehmensebene. (JEL G11, G12)
Wang Renxuan (Fr,) untersuchte diese Frage.