Ergebnisbekanntgaben und systematisches Risiko

ZUSAMMENFASSUNG Unternehmen, bei denen die Veröffentlichung von Ergebnisberichten ansteht, erzielen eine annualisierte abnormale Rendite von 9.9%. Wir schlagen eine risikobasierte Erklärung für dieses Phänomen vor, bei der Anleger Bekanntgaben nutzen, um ihre Erwartungen für nicht bekanntgebende Unternehmen anzupassen, dies jedoch nur unvollständig tun können. Folglich steigt die Kovarianz zwischen unternehmensspezifischen und marktweiten Cashflow-Nachrichten rund um Bekanntgaben sprunghaft an, was bekanntgebende Unternehmen besonders risikoreich macht. In Übereinstimmung mit unserer Hypothese prognostizieren die Renditen der bekanntgebenden Unternehmen die aggregierten Gewinne. Die Bekanntgabeprämie ist über verschiedene Aktien hinweg persistent, und frühe (späte) Bekanntgeber erzielen höhere (niedrigere) Renditen. Die Reaktion von Nicht-Bekanntgebern auf Bekanntgaben stimmt sowohl im Zeitverlauf als auch über Unternehmen hinweg mit unserem Modell überein. Schließlich wird das Risiko gegenüber Bekanntgaben eingepreist.