Gibt es private Informationen im Devisenmarkt? Das Tokio-Experiment

ZUSAMMENFASSUNG Wir liefern Beweise für private Informationen im Devisenmarkt. Die Beweise stammen aus der Einführung des Handels in Tokio während der Mittagszeit. Die Varianz der Mittagsrendite verdoppelt sich mit der Einführung des Handels, was nicht auf öffentliche Informationen zurückzuführen sein kann, da der Fluss öffentlicher Informationen sich mit den Handelsregeln nicht geändert hat. Wir nutzen dann die Mikrounstrukturtheorie, um zwischen den beiden Alternativen zu unterscheiden: private Informationen und Fehlbewertung. Vier zentrale Ergebnisse unterstützen die Vorhersagen der Modelle mit privaten Informationen. Drei davon betreffen Veränderungen in der intratäglichen Volatilität in U-Form. Das vierte ist, dass der Eröffnungshandel den Anteil der Fehlbewertung an der Varianz verringert.