Unternehmerische Fähigkeit, Risikokapitalinvestitionen und Risikoteilung

Eine Reihe von Fragen bezüglich der Wünschbarkeit und der Auswirkungen der Finanzierung neuer Unternehmungen wird innerhalb eines Principal-Agent-Modells untersucht, das das Wesen der Beziehung zwischen Unternehmern und Risikokapitalgebern erfasst. Das Modell legt nahe: (1) Solange die Fähigkeitsniveaus der Unternehmer allgemein bekannt sind, werden alle sich dafür entscheiden, Risikokapitalgeber einzubeziehen, da die Risikoteilung durch externe Beteiligung die entstandene Agenturbeziehung überwiegt. (2) Die weniger fähigen Unternehmer werden sich dafür entscheiden, Risikokapitalgeber einzubeziehen, während die profitableren Unternehmungen ohne externe Beteiligung entwickelt werden, aufgrund des Problems der adverse Selektion, das mit asymmetrischen Informationen verbunden ist. (3) Wenn ein kostspieliges Signal verfügbar ist, das die Fähigkeit des Unternehmers vermittelt, werden einige Unternehmer in ein solches Signal investieren und dann an Investoren verkaufen; diese Unternehmer müssen jedoch nicht die fähigeren sein. Die Auswirkungen dieser und anderer Erkenntnisse auf die Finanzierung neuer Unternehmen werden diskutiert und anhand von Beispielen veranschaulicht.