Investoren sophistication und Muster bei Aktienrenditen nach Gewinnankündigungen

Diese Studie untersucht, ob die beobachteten Muster bei Aktienrenditen nach vierteljährlichen Gewinnankündigungen mit dem Anteil der Unternehmensanteile, die von institutionellen Investoren gehalten werden, zusammenhängen, eine Variable, die in früheren Studien als Proxy für Investorenkompetenz verwendet wurde. Unsere Ergebnisse zeigen, dass die Variable der institutionellen Beteiligungen negativ mit den beobachteten abnormalen Renditen nach der Ankündigung korreliert ist. Unsere Ergebnisse zeigen auch, dass traditionelle Proxys für Transaktionskosten (d.h. Handelsvolumen, Aktienkurs) sowie die Unternehmensgröße nur wenig zusätzlichen Erklärungsgehalt für die abnormalen Renditen nach der Ankündigung haben, wenn institutionelle Beteiligungen eine erklärende Variable sind. Wenn institutionelle Beteiligung ein gültiger Proxy für Investorenkompetenz ist, deuten diese Ergebnisse darauf hin, dass die Handelsaktivität von nicht sofisticierte Investoren die Vorhersehbarkeit der Aktienrenditen nach Gewinnankündigungen beeinflusst. Tests, die die Gültigkeit der institutionellen Beteiligungen als Proxy für Investorenkompetenz bewerten, liefern jedoch nur gemischte Ergebnisse. Dies erfordert Vorsicht bei der Interpretation unserer Ergebnisse.