Was maximieren die Mittelzuflüsse der Verbraucher? Beweise von den Anreizen ihrer Broker

ZUSAMMENFASSUNG Wir fragen, ob die Mittelzuflüsse von Investmentfonds die Anreize der sie vermittelnden Broker widerspiegeln. Die Anreize, die wir ansprechen, sind die in gesetzlichen Meldungen offenbarten: die Anteile der Broker an Vertriebsgebühren und anderen Einnahmen sowie ihre Zugehörigkeit zur Fondsgesellschaft. Wir finden signifikante Auswirkungen dieser Zahlungen an Broker auf die Mittelzuflüsse der Fonds, insbesondere wenn die Broker nicht affiliiert sind. Wenn wir diese Investments im Zeitverlauf verfolgen, finden wir eine Lastenverteilung, jedoch keine Einkommensverteilung, die eine schlechte Performance vorhersagt, was mit den unterschiedlichen Anreizen übereinstimmt, die diese Zahlungen vermitteln. Wir identifizieren einen Vorteil der captive Brokerage, nämlich die Rückgewinnung von Rücknahmen anderweitig in der Familie.