Informations financières et croyances divergentes

Résumé Les croyances des Bayésiens standards convergent lorsqu'ils reçoivent la même information nouvelle. Cependant, lorsque les agents ne sont initialement pas d'accord et ont une incertitude sur la précision d'un signal, leur désaccord peut en fait s'accroître, malgré la réception de la même information. Nous démontrons que cette divergence de croyances conduit à un effet unimodal de la surprise absolue dans le signal sur le volume de négociation. Nous montrons que cette prédiction est cohérente avec les preuves empiriques utilisant le volume de négociation autour des annonces de bénéfices des entreprises américaines. Nous trouvons des preuves d'un volume élevé après des surprises modérées et d'un volume déprimé après des surprises plus extrêmes, un schéma qui est plus prononcé lorsque les investisseurs détiennent des croyances antérieures plus éloignées et sont plus incertains quant à la précision des bénéfices. Les preuves sont cohérentes avec le modèle où les investisseurs ne s'accordent pas sur les rendements attendus des actions et ne connaissent pas la précision des bénéfices comme signal sur la valeur de l'entreprise.