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La Société Générale de Belgique a été la première banque universelle au monde. Elle a innové en investissant dans des actions non cotées. Nous utilisons des données collectées à la main pour montrer que la banque a réalisé des rendements ajustés au risque significativement positifs de 1850 à 1934. Cela a compensé son rendement plat sur le portefeuille d'actions cotées et le portefeuille d'obligations sous-performant. D'autres banques universelles belges ont suivi cette stratégie. En ce sens, nous soutenons que cette innovation a préparé le terrain pour d'autres institutions financières afin d'investir dans des actifs cotés et non cotés.
Verdickt et al. (Mon,) ont étudié cette question.