Politique de dividende et incertitude des flux de trésorerie

Nous explorons le rôle de la volatilité attendue des flux de trésorerie en tant que déterminant de la politique de dividende tant sur le plan théorique qu'empirique. Notre modèle simple à un seul période démontre que, compte tenu de l'existence d'une pénalité sur le prix des actions associée aux réductions de dividendes, les gestionnaires paient rationnellement des niveaux de dividendes plus bas lorsque les flux de trésorerie futurs sont moins certains. Les résultats empiriques utilisent un échantillon de REITs de 1985 à 1992 et confirment que les ratios de distribution sont plus bas pour les entreprises avec une volatilité attendue des flux de trésorerie plus élevée, mesurée par l'endettement, la taille et la diversification au niveau des propriétés. Ces résultats sont compatibles avec des explications basées sur l'information concernant la politique de dividende mais pas avec les théories des coûts d'agence.