Une réexamination du niveau de divulgation et du coût du capital propre attendu

Cet article examine l'association entre le coût du capital propre et les niveaux de rapport annuel et de divulgation en temps opportun, et les activités de relations investisseurs. Nous estimons le coût du capital propre à l'aide du modèle classique d'actualisation des dividendes. Nous constatons que le coût du capital propre diminue avec le niveau de divulgation du rapport annuel mais augmente avec le niveau des divulgations en temps opportun. Ce dernier résultat est contraire à la théorie mais est cohérent avec les affirmations des gestionnaires selon lesquelles une plus grande divulgation en temps opportun peut augmenter le coût du capital propre, possiblement en raison de l'augmentation de la volatilité des prix des actions. Nous ne trouvons aucune association entre le coût du capital propre et le niveau des activités de relations investisseurs. Nous concluons que l'agrégation des différents types de divulgation entraîne une perte d'information. Ne pas inclure tous les types de divulgation dans les analyses de régression peut conduire à un biais de variable omise corrélée et à des conclusions erronées.