Investissements en capital et rendements boursiers

Résumé Les entreprises qui augmentent considérablement leurs investissements en capital obtiennent par la suite des rendements négatifs ajustés aux indices. La relation négative anormale entre investissements en capital et rendements est démontrée comme étant plus forte pour les entreprises ayant une plus grande discrétion d'investissement, c'est-à-dire pour celles avec des flux de trésorerie plus élevés et des ratios d'endettement plus faibles, et s'avère significative uniquement lors de périodes où les rachats hostiles étaient moins fréquents. Ces observations sont cohérentes avec l'hypothèse selon laquelle les investisseurs ont tendance à sous-réagir aux implications de construction d'empire liées à des dépenses d'investissement accrues. Bien que les entreprises qui augmentent leurs investissements en capital aient tendance à avoir des rendements passés élevés et émettent souvent des actions, la relation négative anormale entre investissements en capital et rendements est indépendante des anomalies de retournement de rendement à long terme et d'émission d'actions secondaires précédemment documentées.