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La relation entre la qualité des divulgations et le coût du capital propre est un sujet important dans l'économie actuelle. En général, la théorie économique et les preuves anecdotiques suggèrent une association négative. Cependant, les travaux empiriques sur ce lien sont confrontés à d'importants inconvénients méthodologiques - ni le niveau de divulgation ni le coût du capital ne peuvent être observés directement - et ont jusqu'à présent documenté des résultats quelque peu déroutants. En adoptant une version à horizon fini du modèle de revenu résiduel, je fournis des preuves sur la nature de la relation ci-dessus et j'essaie de quantifier l'effet de la politique de divulgation volontaire d'une entreprise sur son coût de capital implicite. La Suisse semble particulièrement adaptée à une analyse de ce type étant donné que les entreprises suisses ont une grande latitude de reporting et que le niveau de divulgation mandaté est faible. Pour un échantillon transversal de soixante-treize entreprises non financières, je montre une association négative et hautement significative entre les deux variables. L'ampleur est telle que les entreprises les plus transparentes bénéficient d'un avantage de coût d'environ 1,8 à 2,4 % par rapport aux entreprises les moins transparentes. Les résultats persistent même après avoir contrôlé d'autres variables potentiellement influentes, par exemple, les caractéristiques de risque et la taille de l'entreprise. De plus, en ajustant pour le biais de sélection - une préoccupation majeure dans les études de divulgation - l'effet marginal reste dans la même direction et augmente même en ampleur, bien qu'à des niveaux de signification statistique plus bas. Une raison de la forte relation pourrait être trouvée dans les différences de facteurs institutionnels entre les marchés de capitaux américains et suisses.
Luzi Hail (Mar,) a étudié cette question.