Estimation de l'impact de la politique d'assouplissement quantitatif sur l'EUR/USD en utilisant le modèle de taux de change d'équilibre comportemental

L'article examine l'impact de la politique d'assouplissement quantitatif des États-Unis et de la zone euro sur le taux de change nominal EUR/USD. Après la crise économique de 2008–2009, la politique d'assouplissement quantitatif a gagné en popularité parmi les plus grandes économies du monde. Les plus grands programmes ont été mis en œuvre par la Réserve fédérale des États-Unis (Système de la Réserve fédérale des États-Unis) et la Banque centrale européenne (BCE). Cependant, l'impact du volume réel d'achats de titres sur le taux de change EUR/USD dans le cadre de ces politiques a été peu étudié dans la littérature moderne. L'auteur a collecté des données de 1999 à 2018 sur le taux de change, des indicateurs macroéconomiques et de marché, et a calculé les volumes mensuels d'achats réels de titres dans le cadre du programme d'achat d'actifs des États-Unis et de la zone euro. Le modèle de taux de change d'équilibre comportemental a été utilisé. La spécification du modèle linéaire et le modèle de correction d'erreur n'ont identifié aucun impact significatif de la politique d'assouplissement quantitatif de la BCE exprimé en volume réel d'achats de titres. Cependant, pour certaines spécifications, il a été prouvé que l'augmentation des achats de titres par la Réserve fédérale des États-Unis entraîne un affaiblissement du dollar par rapport à l'euro. Le test de cointégration a révélé une dépendance à long terme du taux de change EUR/USD sur les volumes cumulés d'actifs acquis. Ainsi, une augmentation du volume d'achats de titres a conduit à un affaiblissement du dollar par rapport à l'euro. L'impact insignifiant de la politique d'assouplissement quantitatif de la Banque centrale européenne pourrait avoir été causé par les attentes du marché formées avant l'achat effectif de titres de la BCE sur le marché.