Volume de trading et désaccord des investisseurs autour des divulgations des prévisions de gestion

Nous examinons la relation entre le volume de trading et le désaccord des investisseurs sur les informations avant et à partir des divulgations des prévisions de gestion. Les études antérieures sur le volume de trading se concentrent généralement sur les annonces de bénéfices, qui sont obligatoires et largement anticipées par les investisseurs, et rapportent que le volume de trading autour des annonces de bénéfices est significativement lié au désaccord des investisseurs sur les informations avant et à partir de l'annonce. Nous utilisons les prévisions de bénéfices de gestion pour tester la prédiction de Kim et Verrecchia (1997) selon laquelle le volume de trading autour d'un événement d'information non anticipé reflète l'interprétation différenciée des informations par les investisseurs relativement plus que cela n'est le cas pour les informations disponibles avant l'événement. Conformément à la prédiction, nous trouvons que le volume de trading autour d'une prévision de gestion est significativement lié au désordre des croyances, un indicateur du désaccord des investisseurs sur les informations de prévision de gestion, mais pas à la dispersion des prévisions des analystes avant une prévision de gestion, qui est un indicateur du désaccord des investisseurs sur les informations disponibles avant l'événement d'information. Nos résultats sont robustes à l'estimation par auto-sélection en deux étapes et à d'autres tests de sensibilité. Nous constatons également que la relation volume-débat tend à être plus forte pour les prévisions de gestion contenant des mauvaises nouvelles ou un horizon de prévision plus court. Enfin, en utilisant les annonces de bénéfices subséquentes aux divulgations de prévisions de gestion, nous rapportons des résultats qui suggèrent que les prévisions de gestion déclenchent des activités de traitement de l'information préventives avant les événements d'information programmés.