Flexibilité de contraction, levier opérationnel et levier financier

Cette étude examine les impacts de la flexibilité de contraction et du levier opérationnel sur le levier financier du point de vue du conflit d'agence entre les actionnaires et les créanciers. Dans un cadre d'options réelles en temps continu, nous démontrons que la flexibilité de contraction des actionnaires peut avoir un effet négatif sur le levier financier, et que la relation de substitution entre le levier opérationnel et le levier financier est persistante ou prononcée en présence de flexibilité de contraction. Les preuves provenant des entreprises chinoises cotées soutiennent non seulement bien nos prédictions théoriques, mais offrent également une méthode pour examiner l'hypothèse de conflit d'agence. Nous suggérons qu'une proportion élevée de prêts bancaires ou de dettes à long terme dans les passifs totaux peut aider les entreprises leveragées à atténuer le problème d'agence découlant des décisions de contraction.