Qu'est-ce qui détermine les rendements attendus des actifs internationaux ?

Cet article caractérise les forces qui déterminent la variation temporelle des rendements attendus des actifs internationaux. Nous proposons plusieurs innovations. En utilisant la technique des facteurs latents, nous n'avons pas besoin de présélectionner les sources de risque. Nous résolvons les primes latentes et caractérisons leur variation dans le temps. Nous trouvons des preuves que la première prime de facteur ressemble au rendement attendu du portefeuille mondial. Cependant, l'inclusion de cette prime seule n'est pas suffisante pour expliquer la variation conditionnelle des rendements. Nous trouvons des preuves d'une seconde prime de facteur qui est liée au risque de change. Notre échantillon comprend de nouvelles données sur les portefeuilles industriels internationaux et les portefeuilles obligataires internationaux. Nous découvrons que le modèle à deux facteurs latents est plus performant pour expliquer la variation conditionnelle des rendements des actifs qu'un modèle à deux facteurs présélectionné. Enfin, nous montrons que les différences dans les charges de risque sont importantes pour rendre compte de la variation transversale des rendements internationaux.