Chocs de financement par actions externes, flux financiers et prix des actifs

Résumé Nous développons un modèle dynamique avec une variation dans le temps des coûts de financement par actions externes et montrons que cette variation est importante pour que le modèle capture quantitativement les dynamiques conjuguées des prix des actifs des entreprises, des quantités réelles et des flux financiers dans l'économie américaine. Les entreprises en croissance et celles à fort investissement sont moins risquées en équilibre, car elles peuvent substituer plus facilement le financement par dette au financement par actions lorsque le financement externe devient plus coûteux à lever, ce qui correspond à des états de haute utilité marginale. En utilisant une indication proxy des chocs de coûts d'émission d'actions agrégées, nous fournissons un soutien empirique au mécanisme économique du modèle. Reçu le 7 août 2017 ; décision éditoriale le 24 septembre 2018 par l'éditeur Stijn Van Nieuwerburgh. Les auteurs ont fourni un appendice Internet, disponible sur le site Web de l'Oxford University Press à côté du lien vers le document publié final en ligne.