Partage des risques ou prise de risques ? Risque de contrepartie, incitations et marges

RÉSUMÉ L'activité sur les dérivés, motivée par le partage des risques, peut engendrer une prise de risques. Les mauvaises nouvelles concernant le risque d'un actif sous-jacent à un dérivé augmentent la responsabilité attendue des vendeurs de protection et saper leurs incitations à prévenir le risque. Cela limite le partage des risques, crée un risque de contrepartie endogène et peut entraîner une contagion des nouvelles concernant le risque couvert vers le bilan des vendeurs de protection. Les appels de marge après de mauvaises nouvelles peuvent améliorer les incitations des vendeurs de protection et, par conséquent, renforcer le partage des risques. Le règlement central peut fournir une assurance contre le risque de contrepartie, mais doit être conçu pour préserver les incitations à prévenir le risque.