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Le phénomène livre‐marché (BM) – l'association positive entre BM et les rendements ultérieurs – est un grand mystère des marchés financiers. La théorie économique postule que la différence entre les valeurs de marché et de livre des entreprises reflète leurs futurs bénéfices anormaux. Nous capturons ces bénéfices anormaux pour un large échantillon d'entreprises basées sur la science en estimant la valeur de l'investissement hors-bilan générant ces bénéfices – la valeur du capital R&D – et montrons empiriquement : (i) Le capital R&D des entreprises est associé à leurs rendements boursiers ultérieurs. (ii) Pour les entreprises intensives en R&D, cet 'effet R&D' englobe l'‘effet livre‐marché.’ (iii) L'association entre R&D et les rendements ultérieurs semble résulter d'un facteur de risque extraboursier inhérent à la R&D, plutôt que d'une mauvaise évaluation des actions. Nous fournissons ainsi une explication au phénomène livre‐marché des entreprises R&D.
Lev et al. (Thu,) ont étudié cette question.