Aucun signal n'est un mauvais signal : Silence des analystes après des visites sur site

RÉSUMÉ Le silence peut véhiculer des informations matérielles sur les marchés financiers. Cette étude examine le silence des analystes financiers, tel qu’identifié par leur comportement de non-rapport après des visites d'entreprise. Nous constatons que les analystes restent silencieux de manière asymétrique lorsqu'ils obtiennent des informations moins favorables. Le silence des analystes est associé à des retours anormaux cumulés futurs significativement négatifs et à des déceptions de bénéfices futurs. L'effet est plus prononcé lorsque les analystes ont émis des recommandations plus optimistes pour l'entreprise, lorsqu'ils sont affiliés à l'entreprise et lorsque l'entreprise est moins couverte par des analystes pairs. En outre, nous montrons que les investisseurs institutionnels échangent en ligne avec la nature du contenu d'information sous-jacent au silence des analystes, tandis que les investisseurs particuliers semblent être induits en erreur et portent les coûts.