Estimativa das Exposições ao Taxa de Câmbio: Questões na Estrutura do Modelo

Mostramos que tanto o horizonte de medição de retorno quanto a especificação do modelo têm impactos notáveis nas estimativas de exposição a partir dos preços das ações para empresas dos EUA. Enquanto o aumento no horizonte de retorno leva a um aumento na precisão das estimativas, esse efeito é menos significativo do que o impacto da estrutura do modelo. Demonstramos que a inclusão de uma variável de retorno do mercado e sua construção particular tem uma influência dramática sobre o sinal e o tamanho das exposições devido a uma forte relação entre o tamanho da empresa e a exposição para empresas dos EUA. Propomos usar portfólios baseados na capitalização da CRSP como controle para fatores de mercado e mostramos que isso produz exposições com uma relação mais forte com fluxos de caixa estrangeiros e correlações com o tamanho da empresa.