Sentiment des investisseurs et évaluation des actifs

Le lien entre les évaluations d'actifs et le sentiment des investisseurs fait l'objet d'un débat considérable dans la profession. Nous abordons cette question en examinant comment les données d'enquête sur le sentiment des investisseurs se rapportent à i) des rendements à long terme, et ii) les évaluations d'actifs. Si un optimisme excessif pousse les prix au-dessus des valeurs intrinsèques, les périodes de sentiment élevé devraient être suivies de faibles rendements à mesure que les prix du marché reviennent aux valeurs fondamentales. Nous constatons que c'est le cas pour l'ensemble du marché boursier à des horizons de deux à trois ans. La relation est la plus forte pour les portefeuilles de grande capitalisation et à faible valeur comptable par rapport au marché (croissance). Nous examinons également la relation entre les niveaux de sentiment et les écarts par rapport à la valeur intrinsèque. En utilisant des erreurs d'un modèle de tarification indépendant, nous trouvons que le sentiment est positivement lié aux erreurs d'évaluation en utilisant une variété de tests. Tous nos résultats sont robustes à l'inclusion d'autres facteurs qui ont démontré qu'ils prévoyaient les rendements boursiers, y compris les rendements passés.