निजी और सार्वजनिक तरलता की आपूर्ति

यह पेपर एक मूलभूत, फिर भी अनसुलझे प्रश्न पर ध्यान केंद्रित करता है: क्या निजी संपत्तियों पर दावा उत्पादक क्षेत्र के प्रभावी कार्य के लिए पर्याप्त तरलता प्रदान करता है? या क्या राज्य तरलता उत्पन्न करने और इसे सरकारी प्रतिभूतियों के भंडार में समायोजन या अन्य तरीकों से विनियमित करने में एक भूमिका निभाता है? हमारे मॉडल में, कंपनियां भविष्य की तरलता आवश्यकताओं को तीन तरीकों से पूरा कर सकती हैं: नए दावों को जारी करके, वित्तीय मध्यस्थ से क्रेडिट लाइन प्राप्त करके, और अन्य कंपनियों पर दावे रखकर। जब कोई समग्र अनिश्चितता नहीं होती है, तो हम दिखाते हैं कि ये उपकरण निवेशकों और कंपनियों के बीच सामाजिक रूप से अनुकूल (द्वितीय-श्रृंखला) अनुबंध को लागू करने के लिए पर्याप्त हैं। हालाँकि, कार्यान्वयन के लिए एक मध्यस्थ की आवश्यकता हो सकती है ताकि सीमित तरलता के उपयोग का समन्वय किया जा सके, जिस स्थिति में मध्यस्थता के साथ अनुबंध कंपनियों पर अधिकतम लीवरेज अनुपात और तरलता बाधा लगाते हैं। जब केवल समग्र अनिश्चितता होती है, तो निजी क्षेत्र अपनी तरलता आवश्यकताओं को पूरा नहीं कर सकता। सरकार उपभोक्ता आय के भविष्य के दायित्वों को सुनिश्चित करने वाले बांड जारी करके कल्याण में सुधार कर सकती है। सरकारी बांड निजी दावों की तुलना में एक तरलता प्रीमियम Command करते हैं। सरकार को इस तरह से ऋण प्रबंधित करना चाहिए कि जब समग्र तरलता संकट उच्च हो तब तरलता को ढीला किया जाए (बांड का मूल्य उच्च हो) और जब तरलता संकट कम हो तो इसे सख्त किया जाए। इस प्रकार पेपर सरकारी-आपूर्ति वाली तरलता और इसके सक्रिय प्रबंधन के लिए एक वैधता का सुझाव देता है।