ESG 공시가 항상 더 나은가? ESG 공시 양과 기업 가치에 관한 새로운 증거

최근 몇 년간 ESG 공시는 자본 시장에서 두드러진 주제가 되었지만, 그것이 기업 가치에 미치는 영향은 여전히 논란의 여지가 있다. 본 연구는 ESG 공시, ESG 성과 및 기업 가치를 통합된 분석 프레임워크로 결합한다. 2009년부터 2023년까지 중국 A주 상장 기업에 대한 패널 데이터를 사용하여 ESG 공시의 양이 기업 가치에 미치는 영향을 조사한다. 우리의 발견은 ESG 공시가 기업 가치에 미치는 평균 한계 효과가 동적이며, ESG 성과가 개선됨에 따라 부정적에서 긍정적으로 변화한다는 것을 보여준다. 이 패턴은 일련의 강건성 검증을 실시한 후에도 여전히 견고하다. 메커니즘 분석은 ESG 공시가 두 가지 경로를 통해 기업 가치에 영향을 미친다고 제안한다: ESG 활동과 관련된 긍정적인 언론 보도의 양과 ESG 등급 간 불일치 정도. 추가 분석 결과 환경, 사회 및 지배구조 구성 요소는 유사한 동적 패턴을 보이며, 환경 차원은 다른 요소들보다 먼저 변곡점에 도달한다. 또한 ESG 공시 품질 개선, 높은 수준의 기관 소유권 및 국가 소유권은 모두 ESG 공시 양에 대한 기업 가치의 민감도를 상당히 줄여 그들의 동적 관계에 부드러운 효과를 미친다. 이러한 발견은 ESG-기업 가치의 연결성을 깊게 이해하는 데 기여하며 ESG 관련 규제 정책에 대한 실질적인 함의를 제공한다.