재무 보고 환경 공시의 해로운 효과에 대한 증거

이전의 미국 환경 규제와는 달리, 1986년에 법으로 제정된 독성 배출 목록(Toxics Release Inventory, TRI)은 오염을 줄이기 위한 도구로서 정보를 사용하는 것에 초점을 맞추었습니다. Konar와 Cohen이 언급한 바와 같이, 투자자들이 법률 제정에 따라 요구되는 오염 성과 정보에 대해 나쁜 성과를 보이는 기업에 벌을 줄 만큼 관심이 있다면, 기업은 독성 배출을 줄일 시장 기반의 인센티브를 가지게 됩니다. 그러나 정당성 이론가들은 기업이 대체로 자발적인 재무 보고 환경 공시를 사용하여 다른 정보나 행동의 부정적인 측면을 상쇄하거나 완화할 수 있다고 제안합니다. 따라서 이러한 공시는 TRI 프로그램의 시장 효과를 감소시킬 수 있습니다. 본 연구는 1989년 6월 조지 부시 대통령의 청정 공기법 개정 제안에 대한 시장 반응을 조사하여 TRI 정보와 10-K 보고서 환경 공시가 영향을 미쳤는지를 식별합니다. 112개 기업의 샘플을 기반으로, 우리는 더 poor한 오염 성과(규모 조정된 대기 중 독성 방출 수준이 높은 기업)가 더 나은 성과를 가진 기업보다 더 부정적인 시장 반응을 겪었다는 것을 발견했습니다. 그러나 10-K 보고서에서 환경 공시가 덜 광범위한 기업은 더 광범위한 공시를 한 기업보다 더 부정적인 시장 반응을 겪었습니다. 이 결과는 TRI 정보가 시장 효과를 유도하여 준규제 장치로 작용할 수 있지만, 재무 보고 환경 공시는 그 영향을 감소시킨다는 것을 시사합니다. 따라서 환경에 대한 우려가 중요하다면, 자발적인 제도의 환경 공시는 불충분한 것으로 보입니다.