Debt monetization of the Russian economy: Key issues

Осуществляемая Банком России эмиссия «первичных денег» происходит последние 20 лет преимущественно на основе роста чистых международных резервов и лишь в незначительной степени обеспечивается ростом государственных и корпоративных ценных бумаг.Многие экономисты доказывают, что такой способ монетизации нарушает экономический суверенитет страны и негативно влияет на экономический рост.В статье правомерность данной позиции удалось подтвердить с помощью модели переключающегося режима воспроизводства и эконометрического анализа.Применительно к ретроспективному долгосрочному периоду 2011-2019 гг.построено три сценария активизации долгового (на основе государственных ценных бумаг) способа монетизации: когда роль долгового способа возрастает на 20, 50, 70%.Все три сценария показали, что в России при соблюдении фактического среднегодового темпа эмиссии М0 в рамках 2011-2019 гг.возрастает темп ВВП и снижается инфляция.Одна из причин: статистически установлено, что в странах с доходностью выше средней переход к долговому способу монетизации снижает степень недооцененности национальной валюты, а этот процесс, в свою очередь, влияет на инвестиционную активность и далее -на экономический рост и инфляцию.Любопытно, что в странах с высокой доходностью (США, Канада, большинство стран ЕС и т.д.) указанная зависимость не является статистически значимой.В ходе расчетов по трем сценариям рост расчетного госдолга за период 2011-2019 гг.опередил рост фактического