微观与宏观波动性：国际贸易中多样化的缺失

国际贸易如何影响企业和国家的风险敞口？贸易会引发专业化分工，从而增加各经济体对特质性供给冲击的敞口。但贸易目的地的更大地理多样化则对需求冲击提供了天然的对冲特性。在本文中，我们提供了关于贸易对企业和国家波动性影响的经济学和计量经济学综合视角。研究表明，出口商的波动性直接取决于其客户组合的（缺乏）多样化。事实上，大多数出口商（包括规模最大的出口商）都拥有一到两个令其他客户相形见绌的主要客户。这种贸易网络结构意味着单个出口商严重暴露于微观经济需求冲击之下。贸易流的高度集中进一步意味着这种风险无法在企业间被冲抵稀释，从而加剧了总体宏观波动。