Desacuerdo y Aprendizaje: Patrones Dinámicos de Comercio

RESUMEN La evidencia empírica sobre el desacuerdo de los inversores y el volumen de comercio es difícil de reconciliar en los modelos estándar de expectativas racionales. Desarrollamos un modelo dinámico en el que los inversores no coinciden en la interpretación de la información pública. Obtenemos un equilibrio lineal en forma cerrada que nos permite estudiar qué restricciones en el proceso de desacuerdo generan dinámicas de volumen y retorno observadas empíricamente. Mostramos que cuando los inversores tienen desacuerdos infrecuentes pero importantes, hay autocorrelación positiva en el volumen y correlación positiva entre el volumen y la volatilidad. También derivamos nuevas predicciones empíricas que relacionan el grado y la frecuencia del desacuerdo con las dinámicas de volumen y volatilidad.