情報処理ギャップとインサイダー取引の収益性：XBRL義務からの証拠

外部投資家が直面する情報処理コストは、企業の内部者に比較優位を提供する可能性があります。私たちは、投資家の公的開示情報処理コストを低減するために設計されたeXtensible Business Reporting Language（XBRL）義務の段階的導入が、内部者の取引収益性にどのように影響するかを検証します。オポチュニスティックな内部者の売却は、強制的なXBRL導入の第1波の後に大幅に収益性が低下することが分かりましたが、購入はそうではありません。この低下は、好ましくないニュースを伝える10-K提出に先行する内部者売却の件数が減少したことと一致し、また、すべての三つの義務波における内部者取引活動と収益性の一般的な低下とも一致しています。さらに分析すると、この効果は、処理能力が低い投資者の割合が高いことを代理する、事前の情報の非対称性が高い企業の間で最も顕著であることが明らかになり、情報の非対称性の低下が基礎的なメカニズムとして機能するという解釈を支持しています。私たちの結果は、さまざまな堅牢性チェックにおいて一貫しています。