Ursächliche Beziehungen zwischen Aktienrenditen, Zinssätzen, realer Aktivität und Inflation

ZUSAMMENFASSUNG Mit einem multivariaten Vektor-Autoregressionsansatz (VAR) untersucht dieses Papier ursächliche Beziehungen und dynamische Interaktionen zwischen Vermögensrenditen, realer Aktivität und Inflation in den Nachkriegs-Vereinigten Staaten. Die wesentlichen Ergebnisse sind (1) Aktienrenditen scheinen Granger-ursächlich voranzugehen und helfen, die reale Aktivität zu erklären, (2) mit Zinssätzen im VAR erklären Aktienrenditen nur geringe Variationen in der Inflation, obwohl Zinssätze einen erheblichen Teil der Variation in der Inflation erklären, und (3) Inflation erklärt nur geringe Variationen in der realen Aktivität. Diese Ergebnisse scheinen eher mit Fama (1981) kompatibel zu sein als mit Geske und Roll (1983) oder mit Ram und Spencer (1983).