Crises maintenant et alors : quelles leçons de la dernière ère de la mondialisation financière

Nous examinons le fonctionnement des marchés internationaux des capitaux dans deux périodes de mondialisation, avant 1914 et après 1971, en nous concentrant sur le problème des crises. Nous explorons l'idée que l'incidence des crises durant ces deux périodes reflète comment les flux de capitaux étaient intégrés dans le système économique plus large. D'autres auteurs ont établi des liens similaires, suggérant que le cadre monétaire international était responsable de la nature relativement éphémère et douce des crises financières d'avant la Première Guerre mondiale. Cependant, nous montrons que les crises monétaires étaient en réalité de plus longue durée avant 1914. Ce n'est que pour les crises bancaires et jumelées qu'il existe des preuves que la reprise était plus rapide à l'époque qu'aujourd'hui. Cela nous conduit à une vision quelque peu différente du rôle du régime monétaire dans la propagation des crises financières. Une différence clé entre l'époque d'avant 1914 et maintenant, suggérons-nous, est qu'avant 1914, les crises bancaires étaient moins susceptibles de miner la confiance dans la monnaie et, par conséquent, d'aggraver les problèmes financiers, dans les pays qui étaient au cœur du système monétaire international.