摘要 美元在全球贸易中的主导地位是否使货币政策失效？一种新兴观点认为，如果一个国家以美元开具出口发票，汇率将无法稳定经济活动，因为经典的支出转移渠道被减弱。该观点基于出口价格在美元中粘性的前提，打破了出口需求与贬值之间的联系。然而，这一假设并没有得到数据的支持：以美元定价的商品往往价格更为灵活，并具有更高的替代弹性。我们提出了一个更现实的模型，并显示即便是美元定价，通过放宽货币政策贬值货币仍然可以显著促进出口和经济活动。任何扩张的限制不是需求，而是供应能力。我们还表明，低汇率传导到美元价格并不能提供价格粘性的指示。当需求弹性较高时，即使价格灵活，汇率的价格反应也很小：低传导是一个均衡结果，而不是名义摩擦的证据。
McLeay等人（Mon，）研究了这个问题。