中国地方政府债务的地域性分析

自2010年代以来，由于政府依赖债务融资进行基础设施投资，中国地方政府债务迅速增长。这些债务主要由城投债和后来的地方政府债券组成。利用2009年至2020年间300多个城市的数据，本文绘制了其空间动态，以进一步理解地方政府债务研究中的政府间关系。我们发现，从2009年到2014年，大多数城市的债券发行量较大。其动态受中央政府设定的经济刺激目标和地方政府之间的借贷竞争影响。2015年后，经济状况较好的城市发行了更多的债券，因为中央政府试图将地方政府债务与地方财政能力匹配，以维护财政安全。空间动态显示中央政府对地方财政收入和支出的干预日益增加，反映了财政集中化。财政集中化并未有效遏制较不发达城市的金融风险。在竞争的推动下，较不发达城市未能有效利用债券，债券发行与财政收入的比例较高，面临更高的金融风险。