安全资产需求

我展示了一个新事实：特有波动性显著预测便利收益。这个事实与当前安全资产理论构成了一个难题。我提出了一种新理论，解释了这一难题——我称之为安全资产需求。安全资产需求解释了未来便利收益变动的29%，并在公司国债持有的横截面中得到了验证。我表明，当管理者面临道德风险时，企业需求将由他们的特有风险决定。我通过使用公司规模和行业暴露的外生横截面变异，隔离了我的基于需求的效应与混淆因素。结果支持企业作为投资者类别的重要性。