解读2007–09年经济衰退的渠道

本文研究了美国2007–09年经济衰退的宏观经济动态及其后续的缓慢复苏。使用包含200个变量的动态因子模型，我们得出三个主要结论。首先，尽管2007–09年崩溃的许多事件是前所未有的，但其净效应是产生了宏观冲击，这些冲击是以往经历的冲击的更大版本，经济对这些冲击的反应在历史上是可预测的。其次，引发衰退的冲击主要与金融扰动和不确定性增加有关，尽管油价冲击在初期减速中起到了一定作用，而后续的拖累则是由于有效的紧缩常规货币政策导致的零下限。第三，尽管复苏的缓慢部分源于此次衰退的冲击，但就业复苏的大部分缓慢，以及几乎所有产出复苏的缓慢，都是由于劳动人口增长长期趋势的下降所致.