对面草真的是更绿吗？投资者悔恨与发达但流动性差的市场中的股票回报

• 本研究调查了澳大利亚和新西兰市场中的悔恨溢价。 • 投资者悔恨对这些市场的横截面回报有正向预测作用。 • 在具有高信息不对称特征的股票中，悔恨效应更为显著。 • 在控制了众所周知的股票特征后，悔恨溢价仍然稳健。为什么有些投资者会后悔他们的投资决策，而另一些则不会？利用来自发达但流动性相对差的市场的全面数据，在这些市场中，有限的交易活动和较少的投资机会可以放大过去决策的情感影响，我们表明，针对高悔恨股票做多、低悔恨股票做空的投资策略在澳大利亚和新西兰产生了显著正的风险调整月回报，分别为1.79%和0.70%。结果表明，悔恨影响投资者的效用，厌恶悔恨的投资者会避开产生高悔恨的股票，因为这些投资会比其他投资更大程度地降低他们的效用。因此，高悔恨股票在均衡中获得更高的未来回报。悔恨因素是独特的，不能用其他众所周知的因素来解释。总体而言，我们的发现为情感因素和软信息在金融市场中的不断演变提供了更多见解，帮助投资者更好地理解这一有趣但未充分探讨的悔恨溢价。