摘要 低估折现率波动性导致资产定价异常。通过使用分析师的收益预测作为主观折现率的代理，我展示了这些预测的波动性系统性地低于基于CAPM的基准，而后者的客观波动会对未来收益产生负面预测，特别是在高贝塔波动股票中。这种低估基础上的误估量显著预测了横截面CAPM阿尔法，而一个可交易因子解释了12个显著的异常现象。这些发现强调了低估折现率波动性作为分析师预测错误和横截面收益可预测性的统一解释，连接了关于整体主观信念动态和公司层面错定价的最新证据。（JEL G11, G12）
王仁轩（周五）研究了这个问题。