衰退中的财政乘数

标准商业周期模型在产生较大、状态依赖的财政乘数方面存在困难。通过基于Curdia–Woodford的高成本金融中介模型，我们表明财政乘数可以强烈依赖于状态：在衰退期间的财政扩张可能导致乘数值超过2，而在经济繁荣期间的类似扩张则会产生低于1的值。如果利差（金融摩擦）在衰退期间对财政政策的敏感性高于扩张期，那么这种模式便会出现，这一特征在数据中存在。我们的结果与近期实证研究所记录的乘数状态依赖性一致。