ESG流入与回报悖论：绿色情感促进流入但回报滞后

我们考察了绿色情感如何影响ESG共同基金的流动性和回报，使用了107只基金的谷歌趋势数据（2019年4月-2024年4月）。我们记录了一个ESG投资悖论：在绿色情感上升的月份，ESG基金获得更大的资本流入，但同时记录较低的同期回报，形成流动性与表现之间的差距。然而，提升的情感在下一个月对流入和回报都有积极的预测作用。这表明短期动量而非反转。对数线性面板回归揭示了一个“价值显著性通道”，其中注意力驱动的需求造成了拥挤和执行摩擦。地理效应是关键词特定的：美国（U.S.）基金对“ESG”和“可持续性”情感的流动反应与欧洲基金相似，但在“绿色”和“气候”关键词趋势时经历显著更大的回报下降，这与美国市场中政治化的气候话语一致。这些发现表明，情感时机很重要，关键词框架塑造跨市场动态，而以价值为驱动的关注给基金经理带来了实施挑战。