当风险通过加权VaR来测量时的动态投资组合选择

我们旨在表征一个代理的交易行为，在连续时间投资组合选择模型的背景下，如果她通过所谓的加权风险价值（VaR）来衡量风险，这是一种VaR和条件VaR的广义化。我们展示当允许破产时，代理显示出极端的风险承担行为，除非对下行风险有显著的惩罚，在这种情况下，渐进最优策略是投资一小笔资金于一种极具风险但回报率极高的彩票，并将其余资金存入无风险资产。当禁止破产时，在大多数情况下防止了极端风险承担行为，渐进最优策略是在极具风险但回报率极高的彩票中花费一小笔资金，并将其余资金投入中等风险的资产。最后，我们展示如果用法律不变的连贯风险度量替代加权VaR，交易行为在定性上保持相同。