以“现金结算”为基础的期货操控

摘要 本文探讨了期货市场在不对称信息和“现金结算”期货合约的双期模型下被价格操控的易感性。在没有“实物交割”的情况下，基于“角落”或“挤压”的策略不可行。然而，非知情投资者仍然可以通过建立期货头寸并在现货市场上交易来操控用于计算交割现金结算的现货价格，从而获得正的预期利润。我们还表明，随着操控者数量的增加，操控带来的利润降到零。然而，即使在极限情况下，操控仍对市场流动性产生非微不足道的影响。更广泛地说，我们将操控解释为一种内生的“噪音交易”现象，这种现象可以在多期证券市场中出现。