财务灵活性、投资能力与公司价值：来自具有备用债务能力公司的证据

我们首次记录到，旨在保持财务灵活性的保守杠杆政策能够增强投资能力。我们的分析揭示，在经历低杠杆的时期后，公司进行更大的资本支出并增加异常投资。我们发现这些新投资是通过新的债务发行来融资的。财务灵活性的影响在统计上显著且经济上可观。此外，长期绩效测试表明，财务灵活的公司不仅投资更多，而且投资更好。我们的结果与这样的观点一致，即未被利用的借款能力作为财务灵活性的体现，是资本结构理论中的一个重要缺失环节。