CAPM in der realen Welt: Risikofreundliche Investitionen

Ziel dieses Papers ist es zu zeigen, wie das Vorhandensein von Gleichgewicht im CAPM erreicht werden kann, wenn Individuen/Investoren risikofreundlich sind. Diese Annahme ist näher an der realen Welt, da Risikoscheu selten ist und die Portfolios, die eine höhere Rendite implizieren, diejenigen sind, die die Varianz der Rendite selbst erhöhen. Konkret nehmen wir an, dass die Lohnvektoren der Individuen/Investoren nicht im Marktbereich liegen, was die übliche Annahme für CAPM ist, nämlich dass die Rendite eines Portfolios durch den Lohn der Individuen/Investoren repliziert wird. Die Interpretation einer solchen Annahme ist, dass das Vermögen der Individuen/Investoren möglicherweise nicht in die Finanzmärkte als Ganzes investiert. Das zweite Hauptresultat ist, dass die Wahrnehmung von Risiko durch die objektiven Wahrscheinlichkeiten für die Zustände der Welt das Gleichgewicht nicht beeinflusst. Dies ist eine Konsequenz der No-Arbitrage-Annahme. Diese Bedingung kann in Bezug auf das Vorhandensein der objektiven Wahrscheinlichkeiten für die Zustände der Welt formuliert werden. Da CAPM normalerweise als ein Weg betrachtet wird, die Rendite des sogenannten „Marktportfolios“ mit der Rendite eines beliebigen anderen Portfolios zu vergleichen, stellen wir im letzten Abschnitt dieses Papers die Regressionsform dieser abgewandelten Form des CAPM zur Verfügung.