Exklusivität und Bindung in U.S. v. Microsoft: Was wir wissen und was nicht

Forschungen zur Kapitalstruktur versuchen zu erklären, wie Unternehmen reale Investitionen finanzieren, mit besonderem Fokus auf die Verhältnisse von Fremd- vs. Eigenkapitalfinanzierung. Es gibt keine universelle Theorie zur Wahl von Fremd- und Eigenkapital, und keinen Grund, eine zu erwarten. Aber drei nützliche bedingte Theorien werden in diesem Papier überprüft. Die Trade-off-Theorie besagt, dass Unternehmen Fremdkapitalniveaus anstreben, die die Steuervorteile zusätzlichen Fremdkapitals gegen die Kosten möglicher finanzieller Schwierigkeiten abwägen. Die Pecking-Order-Theorie besagt, dass das Unternehmen eher Fremdkapital aufnehmen wird, anstatt Eigenkapital zu emittieren, wenn der interne Cashflow nicht ausreicht, um Investitionen zu finanzieren. Somit spiegelt die Höhe der Verschuldung den kumulierten Bedarf des Unternehmens an externen Mitteln wider. Die Free-Cash-Flow-Theorie besagt, dass gefährlich hohe Verschuldungsniveaus den Wert erhöhen werden, trotz der Bedrohung finanzieller Schwierigkeiten. Jede dieser Theorien „funktioniert“ für einige Unternehmen unter bestimmten Umständen. Allgemeinere Theorien erfordern ein tieferes Verständnis der finanziellen Ziele von Unternehmensmanagern.