Aktive institutionelle Aktionäre und Kosten der Überwachung: Beweise aus der Vergütung von Führungskräften

Obwohl Beweise darauf hindeuten, dass institutionelle Investoren eine Rolle bei der Überwachung des Managements spielen, sind nicht alle Institutionen gleichermaßen bereit oder in der Lage, diese Funktion zu erfüllen. Wir präsentieren ein stilisiertes Modell, das die Auswirkungen der institutionellen Überwachung auf die Vergütung von Führungskräften untersucht. Das Modell sagt voraus, dass der Einfluss der Institutionen auf die Sensitivität der Vergütung von Managern in Bezug auf die Leistung und das Niveau der Vergütung verstärkt wird, wenn Institutionen niedrigere implizite Überwachungskosten haben, jedoch abgeschwächt wird, wenn die spezifischen Kosten der Überwachung für das Unternehmen hoch sind. Unsere empirischen Ergebnisse stimmen weitgehend mit diesen Implikationen überein und deuten darauf hin, dass unabhängige Anlageberater und Manager von Investmentgesellschaften Vorteile bei der Überwachung des Managements der Unternehmen haben.