Übernahmebewegungen während der Fusionswelle von Konglomeraten

Dieser Artikel untersucht die Reaktion des Aktienmarktes auf Übernahmeankündigungen während und unmittelbar nach der Fusionswelle von Konglomeraten in den späten 1960er Jahren. Die Hauptfeststellung ist, dass die Aktionäre der übernehmenden Unternehmen von Diversifizierungsakquisitionen profitierten, was impliziert, dass die Diversifizierung nicht von Managementzielen getrieben wurde. Es wird auch gezeigt, dass der Markt positiv auf Bieter reagierte, die das Management der Zielunternehmen behielten, und negativ auf Bieter, die das Zielmanagement ersetzten. Dies steht im Einklang mit der Hypothese, dass der Markt Akquisitionen bevorzugte, die darauf abzielten, Managementsynergien auszuschöpfen. Es deutet darauf hin, dass der Markt Übernahmen, die motiviert waren, das Zielmanagement zu disziplinieren, nicht mochte. Es werden Beweise zu den Kurs-Gewinn-Verhältnissen von Käufern und Zielen präsentiert, die mit der Vermutung unvereinbar sind, dass Konglomerate in der Lage waren, Investoren durch Manipulationen des Gewinns pro Aktie zu täuschen.