Institutional Ownership and Firm Productive Efficiency: Is It All About Time? Evidence from France

Le marché français des actions a été témoin de la montée en puissance des investisseurs institutionnels au cours des dernières années. Malgré cette montée en puissance, leur effet sur l’efficacité productive des entreprises reste complexe et mérite d’être approfondi et analysé empiriquement. Cet article tente de combler cette lacune en examinant l’influence des investisseurs institutionnels sur l’efficacité productive des entreprises à travers la dimension de leur horizon d’investissement. En utilisant un échantillon de 123 entreprises françaises cotées sur la période 2008-2018, nous utilisons des approches semi-paramétriques et non-paramétriques pour estimer l’efficacité productive des entreprises. Les résultats montrent une association positive entre la propriété des investisseurs institutionnels, en particulier ceux ayant un horizon d’investissement long, et l’efficacité productive de la firme. Ce résultat est tout à fait cohérent avec l’hypothèse d’un contrôle efficace. Une analyse plus poussée montre que cet effet positif est plus important dans les entreprises opérant dans un environnement peu concurrentiel, ou dans celles ayant une faible qualité de gouvernance. Ces résultats sont révélateurs de l’efficacité de la surveillance par les investisseurs institutionnels dans les pays de droit civil comme la France. Globalement, nos résultats sont robustes à plusieurs tests d’endogénéité et ont des implications politiques importantes.