现金与公司控制权

摘要 收购市场常被认为适合抑制公司持有过多现金所引发的代理问题。然而，近期的研究报告了矛盾的证据。本研究聚焦于公司流动性对收购的威慑效应，并指出委托书争夺战是一种有效的替代控制机制。研究发现，成为委托书争夺目标的公司比同类公司多持有23%的现金，且发生争夺的概率随超额现金持有量的增加而显著上升。委托书争夺公告收益率也与超额现金呈正相关。在争夺战之后，高管更替和向股东派发的特别现金分红增加，而现金持有量则显著下降。