Board diversity has become a strategic issue in corporate governance, as it can enhance creativity, decision-making, and problem-solving ability. This study aims to comprehensively investigate the role of board diversity in firm performances in emerging markets, particularly Indonesia. A random-effects model was applied to a panel dataset comprising 4,345 observations from 724 non-financial companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during 2019–2024. The dataset represents an unbalanced panel structure, analyzed using upper echelon theory. Robustness tests were conducted to address potential endogeneity bias. The empirical findings show that only gender diversity significantly affects accounting-based and market-based performance, while nationality diversity has no impact on either measure. Gender diversity significantly affects accounting-based performance, while nationality diversity significantly affects market-based performance. Interestingly, religious diversity exhibits a significant negative relationship with market-based performance. This study is the first to comprehensively analyze the impact of board diversity on company performance in the Indonesian context. This study contributes to the establishment of good governance by assisting stakeholders in designing the composition of board members.La diversidad en los consejos de administración se ha convertido en una cuestión estratégica dentro del gobierno corporativo, ya que puede potenciar la creatividad, la toma de decisiones y la capacidad de resolución de problemas. El presente estudio tiene como objetivo investigar de manera integral el papel de la diversidad de los consejos de administración en el rendimiento empresarial en los mercados emergentes, particularmente en Indonesia. Se aplicó un modelo de efectos aleatorios a un conjunto de datos de panel compuesto por 4345 observaciones correspondientes a 724 empresas no financieras cotizadas en la Bolsa de Valores de Indonesia (IDX) durante el período 2019–2024. El conjunto de datos presenta una estructura de panel no equilibrado y fue analizado mediante la teoría de los escalones superiores (upper echelon theory). Asimismo, se realizaron pruebas de robustez para abordar posibles sesgos de endogeneidad. Los resultados empíricos muestran que únicamente la diversidad de género afecta significativamente tanto al rendimiento basado en indicadores contables como al rendimiento basado en el mercado, mientras que la diversidad de nacionalidad no tiene impacto en ninguna de estas medidas. La diversidad de género influye significativamente en el rendimiento basado en indicadores contables, mientras que la diversidad de nacionalidad afecta de manera significativa al rendimiento basado en el mercado. Cabe destacar que la diversidad religiosa presenta una relación negativa significativa con el rendimiento basado en el mercado. Este estudio es el primero en analizar de manera integral el impacto de la diversidad de los consejos de administración sobre el rendimiento empresarial en el contexto indonesio. Asimismo, contribuye al fortalecimiento del buen gobierno corporativo al ayudar a las partes interesadas a diseñar la composición de los miembros de los consejos de administración.
Taufiq et al. (Fri,) studied this question.