跨渠道语调波动与中国市场股票收益

摘要 我们研究了多个信息渠道中文本语调的波动是否能够预测未来的股票收益。使用中国A股公司的多来源语调波动测量，我们发现语调波动较高的公司面临显著较低的未来超额收益。这种负向可预测性在一系列稳健性测试后依然成立。机制分析表明，预测关系通过公司层面的更大不确定性和交易活动运作。我们还显示，对于国有企业及由四大会计师事务所审计的公司，这种影响较弱。总体而言，我们的研究结果展示了通过考虑不同信息来源的文本语调差异，语调波动在资产定价中的重要性。